集运风暴再启：欧线期货5月以来狂飙”四大内因揭秘

4 月份的元素周期表行情已告一段落，5 月份是不是轮到集运行业崭露头角了呢？

截至 2024 年 5 月 13 日，集运指数（欧线）期货全年涨幅已高达 130% 以上。

经历了 1-3 月份市场的平淡无奇之后，4 月份的集运指数（欧线）表现不俗。从 4 月 1 日开盘的 1848.8 点一路攀升，至 4 月 30 日收盘达到 2982.6 点，当月涨幅高达 62.66%。

进入 5 月份，集运指数更是受到多头频频加持。5 月 6 日长假后的第一个交易日，主力 2406 合约尾盘大幅拉升，以近 7% 的涨幅结束当日行情，收盘突破 3100 点重要关口。5 月 7 日、8 日继续保持上涨态势，连续两个交易日单日涨幅均超过 3%，收盘逼近 3200 点。5 月 9 日，主力合约开盘一路走高，日内涨幅近 12%。5 月 10 日，该主力合约再涨 7.02%，收于 3576 点的历史高位。5 月 13 日再创 4034.3 点新高，当天收涨 14.64%。

5 月份集运指数大幅飙升的原因究竟是什么？

申万期货航运分析师柴玉荣老师 (Z0018586) 在 5 月 13 日发布的《航运期货点评：供需紧平衡，EC 连创上市新高》中指出：

五一假期后，EC 价格继续上行，表现强势。今日 EC 多个合约早盘偏强运行，06、08、10 合约均续创上市新高。我们尝试从以下几个方面进行理解和解读：

一是由于欧线绕航的持续，全球集装箱船运力供给紧缺逐渐显现。马士基预计二季度整个行业从远东到北欧和地中海市场运力将损失 15%-20%，同时船司也在主动控制舱位，通过停航减舱来控制中短期运力供给。

二是需求端货量持续回升，使得供需处于紧平衡状态。第 17 周我国主要港口周度集装箱吞吐量为 628.50 万 TEU，创年内新高。第 18 周该数值为 588.30 万 TEU，受五一假期影响有所回落，但仍处于年内较高水平。长协货量表现积极，马士基线上订舱平台欧线基本无舱位。

三是船司进一步提涨运价。目前三大联盟均已提涨 5 月 15 日起的运价，平均运价约为 2900/5000，相较 5 月 1 日运价上涨 600/1000。线上订舱平台显示，此次提涨已基本落地，市场对于接下来 6 月份的提涨继续保持积极预期。根据目前线上平台公布的运价，地中海、达飞线上订舱平台均已公布 6 月初的欧线运价，平均价格进一步调涨至 3278/5807，较 5 月 15 日的平均运价上涨 403/795。

四是现货运价指数反映了提涨的落地情况。上周五收盘后公布的 SCFI 欧线环比上涨 24.74%，至 2869 美元/TEU，反映了 5 月 15 日之后船司提涨落地后的运价，基本符合预期。在这个价格水平下，对应的 SCFIS 欧线的估值大约在 3200 点至 3400 点之间，已低于 06 合约盘面价格 300-500 多点。一个重要的原因在于，市场已开始计入 6 月初船司的提涨。根据目前船司线上的 6 月初报价，对应的 SCFIS 欧线点位预估在 3800-4000 点之间。如果后续由于绕航导致传统旺季提前，加上目前可能进一步发酵的缺柜等供应链风险，船司可能会继续积极提涨。

根据历史季节性表现，8 月份通常是受黑五、圣诞节等因素影响的传统旺季。今年由于绕行好望角，上海至欧洲主要港口的航行时间延长了约 8-10 天，再加上船公司积极调整运力，可能导致传统的旺季提前到来。

假设第三季度继续绕航，应关注 08 合约的上涨空间，但也要留意巴以地区的局势以及 SCFIS 欧线滞后的对盘面的利空影响。

近期 EC 市场波动较大，建议投资者谨慎控制风险。

风险提示：